Buenos días, Insiders,
Ayer por la mañana (jueves 26 de marzo) me invitaron a un desayuno de un banco español, en sus oficinas centrales.
Éramos unas 15 personas: empresarios, emprendedores… y el tesorero de la entidad (experto en divisas y materias primas), con una charla bastante distendida mientras atacábamos café y algo de comer.
Había PowerPoint, y además otros clientes conectados por Teams. Todo muy “vamos a hablar claro, pero con corbata”.
No os voy a soltar un tratado de macro. Pero sí os dejo los insights que más se comentaron (y que, honestamente, a mí me dejaron en modo alerta):
“¿Cuánto durará la guerra?”
La sensación en la sala fue clara: el mercado se ha acostumbrado a vivir con el conflicto “de fondo”… pero el timing importa muchísimo.
Traducción: no es lo mismo un susto de días que algo que lleva casi un mes.“¿Subida de tipos de +0,25 en la próxima reunión de abril?”
Se habló de ese escenario como bastante plausible: un ajuste pequeño, pero con mensaje grande.
Porque cuando el banco central te sube 0,25 no te está diciendo “tranquis”. Te está diciendo: “esto aún no está domado”.Inflación: “¿esto es solo inflación… o ya es algo más?”
Aquí el tono fue interesante: inflación sí, pero con ingredientes que no se arreglan con una varita.
Energía, logística, incertidumbre… y expectativas (que son como el ketchup: cuando sale, sale de golpe).Economía real: “¿ya se nota o todavía no?”
Consenso: se empieza a notar, pero de forma desigual.
Hay sectores donde ya hay freno (márgenes, financiación, consumo), y otros donde aún tira por inercia.
El peligro es ese: que parezca que “no pasa nada” justo antes de que pase.“Cuando acabe todo esto… ¿volveremos a la situación inicial?”
La respuesta implícita fue un “no contéis con un reset”.
Puede bajar la tensión, sí.
Pero “volver a como estábamos” suele ser el cuento que nos contamos para dormir mejor.Petróleo/gas altos: inflación + menor PIB = ¿cóctel?
Se repitió bastante esta idea: si energía se mantiene cara, la inflación se resiste… y el crecimiento se enfría.
Y ahí es donde el tablero se complica: la economía va más lenta, pero los precios no bajan al ritmo que nos gustaría.
Bonus track (y este fue el más jugoso):
“Las reservas en dólares están bajando: ¿está cambiando la divisa ‘fuerte’?”
Ojo aquí. No se habló de “colapso” ni de película apocalíptica.
Pero sí de un movimiento gradual: más diversificación, menos dependencia… y más ganas de tener alternativas.
¿Y qué tiene que ver esto con el oro y la plata?
Pues lo de siempre…:
Cuando el mundo está en modo “incertidumbre + inflación + tipos”, el dinero busca tres cosas:
refugio
liquidez
algo que no dependa de promesas
Y ahí, históricamente, el oro (y a ratos la plata) vuelven a la conversación. No porque sean mágicos. Sino porque son aburridos. Y en tiempos raros, lo aburrido vale oro.
Aunque como ya hemos visto en anteriores emails Insider, este último mes los metales no se están comportando como todos esperábamos…
Nos leemos mañana,
Pep - Andorrano Insider
PD: Si este desayuno te ha sentado regular (o te ha dado acidez macroeconómica), al final del email puedes darte de baja. Prometo no perseguirte con un croissant. 🥐
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