Buenos días, Insiders:
Después de cinco capítulos ya hemos visto unas cuantas peculiaridades del oro.
No se comporta como las demás commodities.
Sus futuros funcionan de forma diferente.
Es menos volátil de lo que parece.
Diversifica.
Y lo de proteger contra la inflación tiene bastante más miga de la que solemos contar.
Hoy vamos con otra.
La liquidez.
Porque todavía existe cierta imagen del oro como un mercado un poco de nicho.
Bancos centrales.
Grandes fortunas.
Algún fondo.
Y el señor que entra en nuestra oficina y se lleva unas monedas debajo del brazo. 😏
Pero los números cuentan algo bastante diferente.
💰 361.000 millones. Cada día.
En 2025, el volumen medio diario negociado en oro alcanzó aproximadamente:
361.000 millones de dólares.
Al día.
Un 56% más que en 2024.
Y durante algunas semanas especialmente movidas de comienzos de 2026, la negociación llegó a rozar los:
963.000 millones de dólares diarios.
Sí.
Casi un billón de dólares en un solo día.
No está mal para una reliquia bárbara. 😂
Además, el oro es la tercera commodity más negociada mediante futuros del mundo.
Solo por detrás del petróleo y el gas natural.
Y bastante por delante de cobre, trigo, soja y compañía.
Pero lo interesante no es solo cuánto se negocia.
Es dónde se negocia.
Porque el mercado del oro tiene algo que prácticamente ninguna otra commodity posee con esta profundidad:
tres grandes mercados funcionando al mismo tiempo.
🏦 1. El mercado que casi nadie ve
El primero es el mercado OTC.
Over-the-Counter.
Aquí negocian directamente bancos, fondos, refinadores, bancos centrales y grandes instituciones.
El corazón está en Londres, alrededor del mercado de la LBMA.
Y estamos hablando de aproximadamente 180.000 millones de dólares diarios en 2025.
En determinados momentos de 2026, bastante más.
Aquí se negocian los famosos lingotes Good Delivery de unas 400 onzas.
Los que pesan alrededor de 12,4 kilos.
Es decir:
el lingote que todos imaginamos cuando pensamos en Fort Knox…
y que ninguno quiere llevar en la mochila. 😂
Este mercado es prácticamente invisible para el pequeño inversor.
Pero es una de las grandes tuberías por las que circula el oro mundial.
📈 2. Los futuros
Después tenemos los mercados organizados.
Principalmente:
COMEX en Nueva York.
Shanghai.
Y otros mercados regionales.
Solo COMEX llegó a mover alrededor de 114.000 millones de dólares diarios en 2025.
Shanghai, otros 51.000 millones.
Entre todos los mercados de futuros y derivados, alrededor de:
174.000 millones de dólares cada día.
Aquí hay algo importante.
La cantidad de oro que se negocia financieramente cada día es muchísimo mayor que la cantidad de oro físico que cambia realmente de manos.
Y esto no es exclusivo del oro.
Los mercados financieros funcionan así.
Pero esa enorme negociación mediante derivados aporta algo fundamental:
liquidez.
Puedes comprar.
Puedes vender.
Puedes cubrir una posición.
Puedes entrar y salir con cantidades gigantescas sin tener que enviar camiones de lingotes de Nueva York a Londres cada tarde.
Que también se agradece. 😏
📊 3. Los ETFs
Y después tenemos la puerta de entrada que probablemente resulte más familiar para muchos inversores.
Los ETFs respaldados por oro.
GLD.
IAU.
Y decenas de productos europeos y asiáticos.
En 2025 movieron aproximadamente 7.000 millones de dólares diarios.
Y en 2026 esa cifra llegó a rondar los 12.000 millones diarios en algunos periodos.
Puede parecer poco comparado con los dos mercados anteriores.
Hasta que recuerdas que estamos hablando únicamente de ETFs de oro.
Los activos bajo gestión de estos productos alcanzaron alrededor de 559.000 millones de dólares a finales de 2025.
Y durante ese año recibieron cerca de 89.000 millones de dólares de nuevas entradas.
Otra pequeña pista de que aquí no estamos hablando precisamente de cuatro frikis intercambiando monedas. 😂
🛢️ Aquí vuelve a aparecer la diferencia
El petróleo tiene un mercado de futuros enorme.
Los agrícolas también.
Los metales industriales tienen la LME y Shanghai.
Pero normalmente existe un gran mercado dominante.
En el oro conviven:
🏦 OTC: aproximadamente 180.000-270.000 millones diarios.
📈 Futuros: alrededor de 150.000-200.000 millones.
📊 ETFs: aproximadamente 7.000-12.000 millones.
En condiciones normales, hablamos de un mercado que puede mover entre:
350.000 y 500.000 millones de dólares cada día.
Y cuando llega el estrés…
mucho más.
Eso tiene una consecuencia importante para cualquier inversor.
🚪 Poder entrar está bien. Poder salir es mejor.
Cuando pensamos en una inversión solemos fijarnos mucho en cuánto puede subir.
Pero hay otra pregunta bastante importante:
¿qué ocurre cuando quiero vender?
Especialmente si llegan problemas.
Porque un activo puede tener un precio magnífico sobre el papel…
hasta que intentas venderlo y descubres que no hay nadie al otro lado.
En el oro existe una red mundial de compradores y vendedores funcionando prácticamente las 24 horas.
Londres.
Nueva York.
Shanghai.
Hong Kong.
Zurich.
Mercado físico.
Futuros.
ETFs.
Y aquí aparece una paradoja que me gusta especialmente.
🪙 Del banco central a una moneda de una onza
En el mismo mercado conviven:
Un banco central comprando toneladas.
Un hedge fund operando futuros por cientos de millones.
Un ETF recibiendo miles de millones.
Y una persona entrando en una de nuestras oficinas para comprar una moneda de una onza.
Todos están comprando exposición al mismo activo.
Con cantidades.
Formatos.
Y objetivos completamente diferentes.
Y probablemente esa sea una de las grandes fortalezas del oro.
Es profundamente institucional…
pero también tremendamente accesible.
Puedes comprar millones.
O unos gramos.
Puedes hacerlo mediante futuros.
Mediante un ETF.
O llevártelo físicamente.
No hay muchas clases de activos donde esa combinación exista.
La idea importante
¿Es el oro el mercado más líquido del planeta?
No.
Las grandes divisas como EUR/USD o algunos mercados de renta variable mueven más dinero.
Pero entre las commodities, estamos hablando de otra liga.
Cientos de miles de millones de dólares negociados cada día.
Tres mercados profundos y complementarios.
Y compradores y vendedores repartidos por todo el planeta.
Después de seis capítulos volvemos a encontrarnos con lo mismo.
Llamamos al oro commodity.
Pero cuanto más profundizamos…
menos se parece al resto.
Nos quedan 3 capítulos. 🟡
Un abrazo,
Pep - Andorrano Insider
PD: Si algún día alguien te dice que el oro es “ilíquido”, pregúntale si 361.000 millones de dólares al día le parecen suficientes. Si necesita más, quizá tenga otro tipo de problemas. 😂
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