Buenos días Insiders,
Tai Hui. Guardad ese nombre.
Es el estratega jefe de JP Morgan Asset Management para Asia Pacífico. Y esta semana, en una rueda de prensa, soltó algo memorable:
"El oro no es una buena cobertura contra nada."
🎤 Así. Sin anestesia.
Su argumento tiene cierta lógica, hay que reconocerlo. Desde que comenzaron los ataques sobre Irán, el oro cayó desde máximos de unos 5.415 dólares hasta mínimos de 4.100 dólares la onza — una caída del 24% de pico a suelo. Y claro, si el oro "es" una cobertura geopolítica, eso no cuadra muy bien.
Lo que dice Hui, en el fondo, es esto: dejad de ver el oro como un escudo. Tratadlo como lo que es, un activo de inversión.
Hasta aquí, correcto.
Pero entonces uno se para a pensar.
¿Qué es exactamente lo que ha "fallado"?
El oro bajó durante una crisis. Cierto. Y Hui señala que su correlación con la renta variable o los activos de riesgo "no es consistente". También cierto.
Pero hay algo que llama la atención: el mismo JP Morgan lleva meses siendo alcista en oro.
No es una contradicción menor. El banco tiene una previsión de precio para fin de 2026 de 6.300 dólares la onza. Y en un escenario más optimista, si las familias aumentan su exposición al oro del 3% al 4,6% de sus carteras, el precio podría situarse entre 8.000 y 8.500 dólares.
O sea: el oro no sirve para cubrirte, pero puede multiplicarse por dos. 🤔
Interesante forma de quitarle valor a algo.
Aquí entra la pregunta que vale la pena hacerse.
¿Por qué un estratega de uno de los bancos más grandes del mundo sale a decir públicamente que el oro no vale como cobertura… justo cuando el precio está bajando?
No digo que haya mala fe. Lo que digo es que el timing siempre importa. Y que cuando alguien con mucho peso institucional dice que un activo "no sirve", vale la pena preguntarse para quién es cierto eso, y en qué horizonte temporal.
Los grandes tienen posiciones enormes que mover y necesidades de liquidez que el pequeño inversor no tiene. Sus razones para vender no son las tuyas.
Volvamos a lo básico. 🪨
El oro lleva siendo reconocido como depósito de valor desde antes de que existiera Roma. Desde antes de que existiera el concepto de banco. Antes de que existiera JP Morgan, evidentemente.
¿Ha fallado como cobertura en algunos momentos? Sí. ¿Tiene correlación errática con otros activos? También. En los últimos cinco años ha subido más de un 170%. Eso tampoco encaja del todo con el relato de "no sirve para nada".
La realidad es más aburrida y más honesta: el oro no es una alarma de incendios. No reacciona siempre en el momento exacto que tú esperas. Pero sí es, históricamente, una de las pocas cosas que sobrevive a los incendios.
No es lo mismo.
Nos leemos mañana,
Jesús — Andorrano Insider
P.D. Si después de leer esto decides darte de baja, al menos hazlo con convicciones propias. El botón está abajo. Tai Hui probablemente diría que tampoco es una buena cobertura contra nada.
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