Buenos días Insiders,
El primer trimestre de 2025 dejó una foto bastante limpia: todo el complejo de metales preciosos subió, pero el oro fue el que marcó el ritmo (y el sentimiento).
1) Oro: trimestre histórico
Empezó el año alrededor de 2.645 USD/oz y cerró el 31 de marzo con una revalorización cercana al +18%.
Encadenó máximos históricos intratrimestre, con un pico en torno a 3.120 USD/oz a finales de marzo.
La demanda total del trimestre rondó 1.206 toneladas, el mejor primer trimestre desde 2016: tiraron fuerte los ETFs y lingotes/monedas, mientras la joyería se enfrió por los precios récord.
2) Plata: acompañó… y fue calentando motores
Subidas de un dígito alto / doble dígito bajo en el trimestre (la parte “inicial” del movimiento).
El soporte estructural siguió siendo la demanda industrial: solar, vehículos eléctricos y centros de datos. Es decir, plata que se consume, no solo plata que se guarda.
3) Platino y paladio: discretos pero firmes
Ambos avanzaron alrededor de +8% en Q1.
En platino se vio una volatilidad históricamente baja, como si el mercado estuviera “tranquilo” pese a tensiones de oferta.
Ya había señales de estrechez por interrupciones en Sudáfrica (inundaciones), pero Q1 fue más fase de acumulación que explosión.
¿Qué movió el trimestre (sin poesía)?
Macro: expectativas de recortes de tipos (Fed y otros bancos centrales), inflación aún por encima de objetivos y dudas sobre crecimiento → baja el “coste de oportunidad” de mantener oro, y arrastra al resto.
Flujos: vuelta de dinero a ETFs de oro y continuidad en compras de bancos centrales → el oro se reafirma como activo monetario y empuja por “derrame” a plata y PGMs.
Geopolítica: Ucrania y Oriente Medio, más tensiones comerciales y de seguridad → prima refugio sostenida durante el trimestre.
Lectura Insider
Q1 se puede resumir así: “récord histórico en oro + arranque del super-ciclo 2025”. El oro ya enseñó los dientes; la plata y los PGMs empezaron a moverse, pero todavía con margen para que aumente la beta conforme avanza el año.
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Nos leemos mañana,
Pep — Andorrano Insider
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